Compare as duas curvas, a de antes e a de depois: a ponta que mais se moveu, e a direção dela, definem o regime.
Quando a curva de juros se mexe, o nome do movimento junta duas respostas. A forma: a curva ficou mais inclinada (steepening) ou mais achatada (flattening)? A direção: a ponta que mais se moveu caiu (bull) ou subiu (bear)?
Bull e bear falam do preço dos títulos prefixados, não da taxa: taxa caindo = preço subindo = mercado "comprador" (bull). No jargão da mesa, taxa que fecha caiu; taxa que abre subiu.
Linhas: bull (taxas caem) em cima, bear (taxas sobem) embaixo. Colunas: steepening (inclinação ↑) à esquerda, flattening (inclinação ↓) à direita. Cores frias = bull; quentes = bear.
3M −150 bp e 10A −30 bp: a inclinação subiu 120 bp (steepening) e a ponta que mais andou, a curta, caiu (bull). Bull steepening, mesmo com a longa também em queda.
Errado. Inclinar é a distância entre as pontas aumentar. Isso acontece se a longa sobe mais que a curta ou se a curta cai mais que a longa. A longa pode cair e a curva, ainda assim, inclinar.
Torção: as pontas vão em sentidos opostos (ex.: 3M −100 bp, 10A +20 bp). O nome continua vindo da ponta que mais andou
(aqui, bull steepening), mas a animação acende um selo de torção para lembrar que a outra ponta foi na contramão.
Paralelo: se a inclinação muda menos de 5 bp, a curva só subiu ou desceu de nível. Não há regime de inclinação.
No ciclo de alta de 2021–2022, o Copom levou a Selic de 2,00% a.a. (início de 2021) a 13,75% a.a. (agosto de 2022). A ponta curta da curva DI subiu muito mais que a longa e a curva chegou a ficar invertida (curta acima da longa): um bear flattening de livro-texto.
Arraste os choques na ponta curta (3M) e na longa (10A), ou arraste o ponto no mapa à direita. Os botões reproduzem os quatro casos do slide. O mapa mostra a ideia toda de uma vez: as duas diagonais cortam o plano exatamente nos quatro regimes.
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Valores ilustrativos. O choque das pontas se espalha suavemente pelos vértices intermediários (1A a 5A), como costuma acontecer na curva DI.
Sorteamos um choque. Olhe as taxas nas duas pontas, faça as duas perguntas (a inclinação subiu ou caiu? a ponta que mais andou subiu ou caiu?) e escolha.
Em cada situação, um analista da mesa classifica o movimento. Pense antes de clicar: ele acertou ou caiu em alguma armadilha?
Cinco questões. Os erros mais comuns estão entre as alternativas.