Duas pontas de DI1 em sentidos opostos, com quantidades que zeram o financeiro, deixam o operador exposto apenas à taxa a termo entre os dois vencimentos. Quem vai captar entre T1 e T2 compra o FRA e fixa hoje o custo daquele período.
O FRA de DI1 é cotado diretamente em f. A B3 o registra como duas operações de DI1 — a ponta curta (T1) e a ponta longa (T2) — em sentidos opostos, com quantidades calibradas para que os financeiros se anulem (PU neutro):
| Quem | Posição no FRA | Ponta longa (T2) | Ponta curta (T1) | Ganha se f… |
|---|---|---|---|---|
| Captador (vai tomar recursos em T1) | Compra FRA | tomado em taxa = vendido em PU · N2 | dado em taxa = comprado em PU · N1 | subir |
| Investidor (vai aplicar em T1) | Vende FRA | dado em taxa = comprado em PU · N2 | tomado em taxa = vendido em PU · N1 | cair |
Em T1 a ponta curta vence a 100.000, e a longa passa a valer 100.000 / (1 + R)τ, em que R é a taxa de mercado para o período restante (τ = (du2 − du1)/252 anos). Para quem comprou o FRA, o resultado acumulado é:
O captador precisa de X = N1 × 100.000 em T1. Se usar o resultado do FRA para captar só X − Π à taxa R, deve em T2 exatamente N2 × 100.000 = X × (1 + f)τ. O custo efetivo é f, seja R qual for.
💡 Por que PU neutro. Até T1, os ajustes de cada ponta corrigem o preço anterior pelo CDI do dia. Com N1·PU1 = N2·PU2, o termo do CDI aparece nas duas pontas com sinais opostos e se anula. A estrutura fica exposta apenas à a termo. Com quantidades iguais sobra uma posição líquida em CDI.
⚠️ Convenção desta animação. Mostramos só o resultado em T1, somando os ajustes sem o rendimento que cada ajuste teria entre o dia em que é pago e T1; esse efeito é pequeno e foi ignorado. Datas em DU, PU base 100.000, curva interpolada por flat-forward (CDI como vértice de 1 DU). Na B3 a quantidade da ponta curta sai do cálculo da bolsa, e o lote é múltiplo de 5 contratos.
🌎 Janela para o mundo real. A B3 negocia a "Operação Estruturada de FRA de DI1 (PU Neutro)", código DIF, cotada em taxa a termo efetiva ao ano (base 252), com lote mínimo de 5 contratos. Pela curva pré da ANBIMA de 02/10/2026, a termo de 1 ano daqui a 1 ano: 14,04% (com 252 DU a 13,38% e 504 DU a 13,71%); de 2 anos daqui a 3 anos: 14,68%. A a termo fica acima das duas taxas spot que a formam.
Usa o FRA montado na aba ② (). Escolha a taxa de mercado em T1 para o período T1 → T2 e quanto o CDI até T1 se afastou do que a curva previa.