O mercado só observa taxas em alguns prazos (os vértices do DI1). Para apreçar um fluxo que cai entre eles, o padrão brasileiro supõe que a taxa a termo é constante entre dois vértices consecutivos — e interpola os fatores, não as taxas.
Lendo a fórmula: o fator acumulado até o vértice 1 cresce, dali em diante, à taxa a termo que liga os dois vértices — (f2/f1) — elevada à fração do trecho já percorrida. Por isso o nome: a taxa a termo é plana (flat) dentro de cada trecho.
Vértices: 252 DU → 12,80% e 504 DU → 12,90% a.a. Queremos a taxa e o PU de uma LTN (face R$ 1.000) com 400 DU.
Cada taxa vira o fator acumulado até o seu vértice.
É o que a curva "rende" entre 252 e 504 DU. O flat-forward a supõe constante.
Andamos 58,7% do trecho, então aplicamos 58,7% do fator a termo.
A interpolação linear daria 12,8587% e PU R$ 825,30: R$ 0,18 por título.
⚠️ Pontas da curva. Curta: o CDI entra como vértice de 1 DU, e prazos antes do primeiro DI1 são interpolados entre ele e o primeiro vértice. Longa: depois do último vértice, repete-se a última taxa a termo — a taxa spot continua se movendo. Manter constante a taxa spot do último vértice é outra convenção, e dá preços diferentes.
💡 Dias úteis. Tudo aqui está em DU (base 252), contados com o calendário de feriados nacionais da ANBIMA. Os mesmos 400 DU equivalem a cerca de 580 dias corridos: usar DC com uma taxa DU/252 subapreça o título em ~8%.
🌎 Janela para o mundo real. Curva pré da ANBIMA (ETTJ) em 02/10/2026: 21 DU 13,44% · 126 DU 13,31% · 252 DU 13,38% · 504 DU 13,71% · 1.260 DU 14,26% · 2.520 DU 14,36%. A Selic estava em 13,75% (corte de 0,25 p.p. em 16/09/2026). A curva é ligeiramente "em colher" na parte curta — exatamente onde o método de interpolação mais pesa. Ela está disponível como cenário pronto na aba ②.
Cada trecho entre dois vértices tem a sua própria taxa a termo. Clique num trecho (num dos gráficos ou nos botões do quadro abaixo) para ver, passo a passo, como ela sai das taxas dos vértices. Arraste dentro do trecho para mudar o prazo.
Usa a curva da aba ② (). NTN-F com cupom de 10% a.a. pago semestralmente (R$ 48,81 por semestre) e face R$ 1.000. Para simplificar, os cupons caem a cada 126 DU contados para trás a partir do vencimento. Cada fluxo é descontado pela taxa interpolada no seu próprio prazo.